Obligacje amerykańskie (US Treasury) 2026 — jak kupić z Polski, yield ~5%, Belka i WHT

Obligacje skarbowe USA (US Treasuries) to najbezpieczniejsze i najbardziej płynne instrumenty dłużne na świecie — emitowane przez Department of the Treasury, gwarantowane pełnym zaufaniem i kredytem rządu USA, denominowane w USD. W 2026 yieldy oscylują typowo w przedziale 4–5% (sprawdź aktualne wartości na stronie Treasury Direct lub w terminalu Bloomberg/Yahoo Finance), co jest atrakcyjne wobec obligacji niemieckich Bundów (~2–3%) i porównywalne z polskimi skarbówkami w PLN.

W tym tekście pokazuję, jak Polak rezydent może faktycznie kupić US Treasuries w 2026 (spoiler: bezpośrednio przez TreasuryDirect.gov nie da rady, jest to wyłącznie dla US persons), jak działają T-bills, T-notes i T-bonds, jakie ETF-y dają najlepszą ekspozycję (TLT, IEF, SHY, IB01, IBTA), jak zaksięgować podatki (WHT 15% przy źródle + Belka 19% w PL z możliwością odliczenia) i — najważniejsze — jak ocenić ryzyko walutowe USD/PLN, które potrafi zniszczyć cały yield obligacji w jednym roku.

Disclaimer KNF. Tekst ma charakter wyłącznie edukacyjny i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu MAR. Inwestycje w obligacje denominowane w walucie obcej wiążą się z istotnym ryzykiem walutowym, które może przekroczyć potencjalny zysk z kuponów. Zagraniczne aktywa wymagają samodzielnego rozliczenia podatkowego (PIT-38, ZG). Decyzje inwestycyjne podejmujesz na własną odpowiedzialność.

Czym są US Treasuries

Trzy główne typy w 2026:

Dodatkowo istnieją:

• TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities) — kapitał indeksowany inflacją CPI USA
• FRN (Floating Rate Notes) — kupon zmienny powiązany z 13-week T-bill rate

Standardowy nominał: $100 (dla TreasuryDirect minimum $100 dla T-bills/notes/bonds, dla TIPS od $100). Płynność na rynku wtórnym bardzo wysoka — to najbardziej obracany rynek dłużny świata, dzienny obrót setki miliardów USD.

Krzywa rentowności USA w 2026

Yield zależy od terminu (krzywa rentowności). Przykładowy snapshot 2026:

Powyższe są przykładowe — sprawdź aktualne wartości na cnbc.com/treasury, treasurydirect.gov lub investing.com przed decyzją. W 2024–2026 krzywa była "płaska" lub lekko odwrócona (krótszy termin = wyższy yield), co odzwierciedla oczekiwania rynków co do ścieżki stóp Fed.

Jak Polak może kupić US Treasuries

Opcja 1: TreasuryDirect.gov — NIE DLA POLAKÓW

Oficjalny portal Departamentu Skarbu USA pozwala kupować bezpośrednio od emitenta na aukcjach. Wymaga US Social Security Number lub Individual Taxpayer Identification Number (ITIN) oraz amerykańskiego numeru rachunku bankowego. Polski rezydent bez statusu US person nie ma dostępu do tej ścieżki.

Opcja 2: ETF na US Treasuries (rekomendowana)

Najpraktyczniejsza droga. Europejskie UCITS ETF-y notowane na Xetra, LSE, Borsa Italiana — kupowane przez polskich brokerów (XTB, mBank Brokerage, DM BOŚ) lub międzynarodowych (Interactive Brokers, Saxo Bank, eToro).

Krótki termin (T-bills 0–1 rok):

• iShares $ Treasury Bond 0-1yr UCITS ETF (IB01) — koszt 0,07% TER, ~5% yield
• SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill UCITS — koszt ~0,07% TER

Średni termin (1–7 lat):

• iShares $ Treasury Bond 1-3yr UCITS ETF (IBTS / IBTA) — TER 0,07%
• iShares $ Treasury Bond 3-7yr UCITS ETF (IBTM) — TER 0,07%

Długi termin (7+ lat):

• iShares $ Treasury Bond 7-10yr UCITS ETF (IBTL / IDTM) — TER 0,07%
• iShares $ Treasury Bond 20+yr UCITS ETF (DTLA / IDTL) — TER 0,07%

Dla porównania amerykańskie (US-domiciled) odpowiedniki — TLT (long-term), IEF (medium), SHY (short-term) — są niedostępne dla polskich detalicznych od czasu wejścia regulacji PRIIPs (2018), wymagającej dokumentu KID dla każdego instrumentu sprzedawanego detalicznie w UE.

Opcja 3: Brokerzy z dostępem do US Treasuries

Niektórzy międzynarodowi brokerzy (Interactive Brokers, Saxo Bank) oferują bezpośredni handel US Treasuries dla nie-US osób, choć z ograniczeniami: dłuższe terminy, wyższe minimum (10 000 USD), prowizje rzędu 0,002 USD za każde 1 USD wartości nominalnej. To opcja dla zaawansowanego inwestora z portfelem 50 000+ USD.

Opcja 4: Fundusze inwestycyjne PLN

Niektóre polskie TFI (np. PKO, NN Investment Partners) oferują fundusze obligacji rynków rozwiniętych (US + EU). Opłaty za zarządzanie 0,8–2% rocznie zjadają sporą część yieldu. ETF jest zwykle korzystniejszy.

Rekomendowana ścieżka dla detalicznego Polaka w 2026: ETF UCITS na US Treasuries — najtańsza, najprostsza, w pełni regulowana w UE.

Podatki — WHT i Belka

Belka 19% w Polsce

Wszystkie zyski z obligacji USA i ETF-ów na nie podlegają polskiemu podatkowi Belki 19%:

• Kupony / dywidendy ETF distributing
• Zyski kapitałowe (sprzedaż drożej niż kupiłeś, wykup obligacji powyżej ceny zakupu)

WHT 15% w USA na kupony obligacji

Obligacje bezpośrednie (kupione np. przez Interactive Brokers): Treasury Department pobiera u źródła 15% WHT od kuponów (na podstawie umowy o unikaniu podwójnego opodatkowania PL-USA z 1974, art. 11). To pomniejsza dochód brutto przed Belką w PL.

Obligacje przez ETF UCITS (zarejestrowany w Irlandii): kupon trafia najpierw do ETF (Irlandia ma korzystną UPO z USA, WHT 0% na obligacje rządowe), a następnie:

• ETF distributing — wypłaca dywidendę (Belka 19% w PL od pełnej kwoty)
• ETF accumulating — reinwestuje (Belka 19% przy sprzedaży udziałów)

Wniosek: ETF UCITS (irlandzki) oszczędza 15% WHT na kuponach, dlatego w europejskim rynku detalicznym dominują UCITS ETF z domicylem w Irlandii.

Mechanizm odliczenia WHT (przy bezpośrednim zakupie)

Przykład: trzymasz $10 000 w 10-year T-note z kuponem 4,4% przez rok przez Interactive Brokers.

• Kupon brutto: $440
• WHT 15% USA: $66
• Pozostaje: $374
• Belka 19% w PL od $440 (pełnego brutto): $83,60
• Odliczenie WHT do limitu Belki: $66 zaliczone do polskiego zobowiązania
• Dopłata w PL: $83,60 – $66 = $17,60
• Łączny podatek: $66 + $17,60 = $83,60 (czyli efektywne 19% — bez podwójnego opodatkowania, dzięki UPO)

W PIT-38 wykazujesz pełny dochód brutto i potrącone WHT (na podstawie konsolidacji z brokera, np. roczne zestawienie 1042-S).

Załącznik PIT/ZG dla zysków zagranicznych

Jeżeli broker jest zagraniczny (np. Interactive Brokers w Irlandii lub Saxo w Danii), wypełniasz PIT-38 wraz z załącznikiem PIT/ZG wskazującym kraj źródła i kwotę WHT. Polskie biuro maklerskie samo wystawia PIT-8C, ale nawet wtedy WHT zagraniczne wymaga ręcznego rozliczenia.

Ryzyko walutowe USD/PLN — kluczowe!

To największe ryzyko w US Treasuries dla polskiego inwestora. Yield 5% w USD to świetnie, ale roczna zmienność USD/PLN potrafi sięgać ±15–20% (vide 2022, gdy USD/PLN przeleciał z 4,0 do 5,0 i z powrotem do 4,2).

Scenariusze 12-miesięczne dla 100 000 zł zainwestowanych w T-note 4,5%:

Scenariusz A — kurs USD/PLN bez zmian

• Yield 4,5% USD = 4,5% PLN
• Po Belce 3,65% PLN
• Realny zwrot netto: ~3,65% PLN

Scenariusz B — USD umacnia się o 10%

• Yield 4,5% USD + 10% kursowy zysk = ~14,5% PLN brutto
• Po Belce ~11,7% PLN
• Realny zwrot netto: ~11,7% PLN — świetnie

Scenariusz C — USD osłabia się o 10%

• Yield 4,5% USD – 10% kursowy = ~–5,5% PLN brutto
• Po stratach ~–5,5% PLN (Belka nie pobierana od strat)
• Realny zwrot netto: ~–5,5% PLN — strata mimo kuponu

Scenariusz D — USD osłabia się o 20% (jak 2022)

• ~–15,5% PLN — duża strata mimo kuponu

Wniosek: bez hedgingu walutowego US Treasuries to zakład makro na USD/PLN, nie czysta inwestycja w stopę procentową. Yield kuponu 4–5% może łatwo zostać zniszczony przez 10-procentowy ruch złotego.

Hedgowanie ryzyka walutowego

Trzy podejścia:

1. Hedged ETF UCITS — np. iShares $ Treasury Bond 7-10yr UCITS ETF EUR Hedged (IUSF) lub PLN-hedged warianty. Hedge eliminuje większość ryzyka USD, ale kosztuje ~0,5–1,5% rocznie (różnica oprocentowania PLN-USD plus koszt forward FX). W praktyce po hedgu netto otrzymujesz yield bliski polskim skarbówkom — często niwelujący sens kupowania US Treasuries.
2. Self-hedge przez kontrakty FX forward — drogie, skomplikowane, wymaga konta brokerskiego oferującego FX forwards.
3. Akceptacja ryzyka — trzymasz unhedged i traktujesz USD jako element dywersyfikacji walutowej portfela. Ma sens przy długim horyzoncie (10+ lat), gdzie ryzyko walutowe się "uśrednia".

Strategia portfelowa — jakie obligacje USA mają sens dla Polaka

Sytuacja typowa: Polak z portfelem 200 000 zł rozważa dodanie US Treasuries.

Scenariusz konserwatywny (90% PL, 10% USA)

• 60% obligacje skarbowe PL (EDO, COI, TOS)
• 30% ETF akcji globalnych (VWCE)
• 10% ETF na US Treasuries (IB01, IBTA) — krótki termin, mniej ryzyka stopy procentowej

Scenariusz dywersyfikacyjny (60% PL, 40% USA)

• 30% obligacje skarbowe PL
• 30% ETF akcji globalnych
• 20% ETF US Treasuries średnioterminowych
• 20% ETF akcji USA (CSPX, VUAA)

Scenariusz USD-heavy (akceptujesz wysokie ryzyko walutowe)

• 40% USD assets (bonds + stocks)
• 60% PL/EUR

Dla większości polskich detalicznych inwestorów US Treasuries w roli małego dodatku (5–15% portfela obligacyjnego) mają sens jako dywersyfikacja walutowa, ale nie jako rdzeń portfela odsetkowego.

US Treasuries vs polskie skarbówki — porównanie

W warunkach 2026 EDO bije nominalnie US Treasury w PLN, zwłaszcza po uwzględnieniu ryzyka walutowego. Sens kupowania US Treasury to dywersyfikacja waluty, nie maksymalizacja yieldu.

Krzywa rentowności i ryzyko stopy procentowej (duration)

Kluczowa metryka długiej obligacji: duration. Mierzy wrażliwość ceny obligacji na zmianę stóp procentowych.

Oznacza to: jeśli Fed podniesie stopy o 1 pp, 30-letni T-bond traci ~17,5% wartości rynkowej. W 2022 roku indeks Bloomberg US Long Treasury TR spadł o ~30% w ciągu roku z powodu szybkich podwyżek stóp Fed (2,5% → 5,5%) — historycznie największa strata w segmencie "bezpiecznych" obligacji.

Wniosek: dłuższe T-bondy = wyższy potencjalny yield, ale dramatycznie większe ryzyko stopy procentowej. Dla detalicznego polskiego inwestora krótkie T-bills (IB01, IBTA) są zwykle bezpieczniejszym wyborem niż długie (DTLA) — niższa zmienność ceny w razie ruchu stóp.

TIPS — obligacje USA indeksowane inflacją

Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) to amerykański odpowiednik polskich COI/EDO — kapitał obligacji jest indeksowany CPI USA, a kupon (zwykle ~1,5–2%) liczony od indeksowanego kapitału.

W 2026 real yield 10-year TIPS oscyluje w okolicach 1,8–2,2% (ponad inflację CPI USA). To minimalna gwarantowana realna stopa zwrotu w USD — interesująca, jeśli boisz się powrotu inflacji w USA.

ETF UCITS na TIPS:

• iShares USD TIPS UCITS ETF (ITPS) — TER 0,10%, accumulating
• Xtrackers US Treasury Inflation-Linked UCITS ETF — alternatywa

Dla polskiego inwestora TIPS mają sens jako 3–5% portfela dla zabezpieczenia przed scenariuszem stagflacji w gospodarce światowej.

Najczęstsze błędy

1. Kupowanie US Treasury jako "bezpieczna" inwestycja bez świadomości ryzyka USD/PLN — yield 5% nie kompensuje 15% spadku kursu.
2. Mylenie ETF UCITS z amerykańskimi (TLT, IEF, SHY) — amerykańskie ETF są zablokowane dla polskich detalicznych przez PRIIPs.
3. Niewykonywanie odliczenia WHT w PIT-38 — wpisujesz tylko netto i przepłacasz Belkę.
4. Branie hedged ETF bez analizy kosztu hedgu — koszt 1% rocznie na hedgu zjada 25% Twojego yieldu 4%.
5. Nieuwzględnianie ZG/CRS — zagraniczne brokerstwo wymaga raportowania w PIT.
6. Trzymanie 100% portfela obligacyjnego w USD — koncentracja walutowa to gigantyczne ryzyko dla osoby zarabiającej i wydającej w PLN.

FAQ

Czy mogę kupić TIPS w Polsce? Tak, przez ETF UCITS, np. iShares USD TIPS UCITS ETF (ITPS). Daje ekspozycję na US obligacje indeksowane inflacją CPI USA.

Czy US Treasury są zwolnione z polskiego podatku? Nie. Belka 19% obowiązuje. WHT 15% USA na kupony jest odliczalne od Belki na podstawie UPO PL-USA.

Co z ETF accumulating vs distributing? Accumulating — Belka tylko przy sprzedaży udziałów. Distributing — Belka co dywidendę. Dla US Treasury ETF UCITS: oba dostępne, accumulating bardziej "podatkowo elastyczne" w długim horyzoncie.

Czy mogę kupić US Treasury w IKE/IKZE? Tak — IKE-Maklerskie u brokerów oferujących ETF zagraniczne (XTB, mBank, DM BOŚ). W IKE Belka nie jest pobierana od dywidend ani zysków kapitałowych.

Co się stanie jeśli USA nie spłaci długu? US default to skrajny scenariusz dyskutowany przy każdym kryzysie debt-ceiling, ale historycznie nigdy się nie zdarzył. Realnie ryzyko mierzone CDS-ami USA jest znikome (<0,5% rocznie). Większe ryzyko: dewaluacja USD, technical default w razie politycznego pata.

Czy yield T-bill 5% to dużo czy mało? Vs polskie OTS (3 miesiące, ~3%) — więcej. Vs polskie EDO (10 lat, 6,25%+CPI) — porównywalne lub mniej. Vs niemieckie Bundy (~2,5%) — znacznie więcej. Wszystko w odpowiedniej walucie i z różnym ryzykiem.

Podsumowanie

US Treasuries w 2026 oferują yield ~4–5% w USD dla polskich detalicznych inwestorów dostępne praktycznie wyłącznie przez ETF UCITS (IB01, IBTA, IBTM, IDTL). Bezpośredni dostęp przez TreasuryDirect.gov jest zarezerwowany dla US persons, brokerzy międzynarodowi (Interactive Brokers, Saxo) dają opcję bezpośredniego handlu, ale z minimum kapitału i wyższą złożonością podatkową.

Praktyczna rekomendacja:

• Mały dodatek dywersyfikacyjny (5–15% obligacji) → IB01 lub IBTA na krótki termin USD, akceptujesz ryzyko walutowe
• Średni horyzont z ekspozycją na stopy USA → IBTM lub IDTL na średni termin
• Hedge walutowy → tylko jeśli koszt hedgu (~1% TER) jest niższy niż spread vs polskie skarbówki — w 2026 zwykle nie ma sensu
• Rdzeń portfela obligacyjnego → polskie skarbówki (EDO, COI, TOS) lepiej dopasowane do PLN-zarobionych i PLN-wydawanych pieniędzy

WHT 15% USA jest odliczalne od polskiej Belki 19% dzięki UPO PL-USA — pamiętaj o PIT-38 i załączniku ZG przy zagranicznych brokerach.

---

Freenance śledzi obligacje zagraniczne automatycznie — pokazuje yield-to-maturity, narosłe kupony, ekspozycję walutową w PLN i automatycznie konsoliduje portfel PLN+USD+EUR. Sprawdź Freenance →

Powiązane artykuły

• Przewodnik po obligacjach skarbowych 2026
• Najlepsze ETF na obligacje w Europie 2026
• AGGH — Global Aggregate Bond ETF review
• ETF z hedge walutowym vs unhedged
• Bond ETFs — kompletny przewodnik